又一家上市公司因“存贷双高”被问询

7月18日，养猪大户养猪大户牧原股份（002714.SZ）公布了2020年半年报，半年报数据显示，公司2020年上半年实现营业收入210.33亿元，相比去年同期上升193.76%；录得净利润107.84亿元，相比去年同期的1.56亿元的亏损，公司净利润大幅上涨7,026.08%。截止2020年7月17日收盘，公司股价94.48元，较前一交易日上涨4.95%。

关于牧原股份，笔者之前在文章【股票复盘，牧原股份近期为何创新高】中曾经分析过。

本月月初，牧原股份曾公告已收到深交所2019年年报问询函。

资料显示，牧原股份是我国最大的自育自繁自养大规模一体化的生猪养殖企业之一，也是我国最大的生猪育种企业之一。公司的主营业务为种猪和商品猪的养殖和销售，主要产品为种猪和商品猪。

受益于猪价上涨，公司这两年业绩十分亮眼。

2019年全年公司实现营业收入202.21亿元，同比增长51.04%，实现净利润61.14亿元，同比增长1075.37%。公司的毛利率由2018年的9.82%增至2019年的35.95%。2020年一季度公司业绩继续上扬，一季度实现营业收入80.7亿元，同比增长164.75%，归母净利润41.31亿元，同比增长863.75%，毛利率进一步上升至64.53%。

值得注意的是，公司账面资金充足，有息借款也在逐渐攀升。截至2019年12月31日，公司账面货币资金为109.33亿元，同比增长293.52%，有息负债余额为71.63亿元。货币资金上升主要系非公开发行募集资金、子公司吸取少数股权融资及经营积累所致。

然而公司的利息费用和利息收入却明显不平衡。报告期内，牧原股份利息费用5.66亿元、利息收入仅0.42亿元。深交所直指公司存贷双高问题，要求公司说明是否存在质押、冻结等权利限制，是否存在与控股股东及关联人的共管账户，是否存在偿债风险，并说明利息收入远低于利息费用的原因及合理性。

2020年上半年，牧原股份的货币资金和有息借款继续攀升，截至3月31日，公司账面货币资金204.1亿元，短期借款高达104.65亿元，长期借款和应付债券分别为28.8亿元、17.91亿元。2020年1月以来，公司通过短期融资券、中期票据、公司债等多种手段融资，累计已募集资金34亿元。账面宽裕却负债高企，牧原股份的确应该好好解释一下钱都花去哪了。

7月8日，公司答复了深交所的问询函，具体如下：

问询函

问题1：报告期末，你公司货币资金余额为109.33亿元，同比增长293.52%，主要原因是非公开发行募集资金、子公司吸收少数股权融资及经营积累所致；有息负债余额为71.63亿元，基本与去年持平。报告期内，你公司发生利息费用5.66亿元、利息收入0.42亿元。

（1）请以列表方式说明你公司货币资金存放地点、存放类型、利率水平，是否存在质押、冻结等权利限制，是否存在与控股股东及关联人的共管账户。

（2）请全面梳理并列示你公司目前融资情况，包括但不限于融资渠道、利率、期限、用途等，并结合现金流与融资成本情况，说明你公司是否存在偿债风险。

（3）请结合你公司货币资金及有息负债、利息费用及收入的利率水平等具体情况，量化说明你公司利息收入远低于利息费用的原因及合理性。

（4）2020年2月27日，你公司披露公告称，你公司及控股子公司拟向关联方牧原实业集团有限公司申请借款额度不超过20亿元。请结合你公司现有融资渠道的利率水平，说明你公司向关联方借款的必要性及具体实施情况。

（5）请年审会计师对上述情况进行核查并发表明确意见。

问题1-1：请以列表方式说明你公司货币资金存放地点、存放类型、利率水平，是否存在质押、冻结等权利限制，是否存在与控股股东及关联人的共管账户。

回复：

2019年12月31日，公司货币资金余额109.33亿元，其中0.22万元存放在境外，系子公司牧原国际有限公司（香港）在星展银行（香港）有限公司开立的一般账户活期存款余额；其余均存放在境内；利率区间为0.3%-1.95%；仅其他货币资金中银行借款保证金、银行承兑票保证金为受限资金，金额为98,200.53万元，其他均不存在质押、冻结等权利限制；不存在与控股股东及关联人的共管账户的情况。明细如下：

公司银行存款存放情况如下：

公司其他货币资金存放情况如下：

问题1-2：请全面梳理并列示你公司目前融资情况，包括但不限于融资渠道、利率、期限、用途等，并结合现金流与融资成本情况，说明你公司是否存在偿债风险。

回复：

一、截止2020年6月30日，公司融资情况如下表：

二、偿债能力分析

1、2020年上半年实现生猪销售收入为207.20亿元，预计归属于母公司净利润为105亿元~110亿元，公司经营活动现金流量充足，可随时用于偿还有息负债，不存在偿债风险。

2、公司的销售收款主要是钱货两清的模式，且存货主要为消耗性生物资产及原材料玉米等，变现能力较强；生产性生物资产虽为非流动资产，变现能力也较强；必要时均可以作为公司的短期偿付的资金来源。

3、非洲猪瘟发生后，生猪行业整体供给减少。为鼓励和支持生猪恢复生产，国家出台各项政策，加大支持力度促进生猪稳产保供，并要求金融机构进一步加大信贷支持力度，相关银行也出台了对生猪企业的专项支持政策。加之年初新冠疫情的影响，国家加大了流动性支持，LPR不断走低，并给予再贷款、再贴现的专项额度，优势企业获得的资金额度更大、资金成本进一步降低。

4、公司综合融资能力较强，截至2020年6月30日，公司银行总授信额度合计367亿元，已使用203亿元，尚未使用银行授信额度为164亿元。另外，公司已收到的关于发行绿色债券、超短期融资券、公司债、永续中票以及开展供应链应付账款资产证券化等金融工具相关批文共计143亿元，未发行的资金额度共计102.77亿元，具体见巨潮资讯网公司公告。公司将结合市场状况和运营需求，必要时选择合适有效的金融工具，支撑公司的正常发展和运营。

综上，公司目前的现金流量状况，不会对公司的偿债能力和正常运营能力造成影响。

问题1-3：请结合你公司货币资金及有息负债、利息费用及收入的利率水平等具体情况，量化说明你公司利息收入远低于利息费用的原因及合理性。

回复：

公司2019年12月31日货币资金余额为109.33亿元，主要系2019年11月、12月共收到华能贵诚信托有限公司70亿元投资款（其中11月27日收到19亿元，11月28日收到16亿元，12月13日收到18亿元，12月19日收到17亿元），2019年12月31日收到限制性股票激励计划激励对象投资款20.51亿元，共计90.51亿元，占2019年末货币资金余额的82.79%。贷款利率远高于银行存款利率，且上述两笔资金于接近年末到账，对全年利息收入影响较小，故公司利息收入远低于利息费用具有合理性。详见下表：

问题1-4：2020年2月27日，你公司披露公告称，你公司及控股子公司拟向关联方牧原实业集团有限公司申请借款额度不超过20亿元。请结合你公司现有融资渠道的利率水平，说明你公司向关联方借款的必要性及具体实施情况。

回复：

2017年3月28日、2017年4月14日公司第二届董事会第五十三次会议、2017年第三次临时股东大会审议通过了《关于向关联股东借款暨关联交易的议案》，申请借款额度不超过20亿元，有效期3年。

公司向牧原实业集团有限公司（以下简称“牧原集团”）借款，主要原因系公司资金周转需要而向牧原集团借款，因公司生猪养殖业务持续扩张，公司的资金需求也持续增加，借款的资金一定程度上缓解了公司的资金需要，具有必要性。

鉴于该额度有效期即将到期，2020年2月25日、2020年5月18日，公司第三届董事会第二十四次会议、2019年度股东大会审议通过了《关于向关联股东借款暨关联交易的议案》，保留借款额度。在具体使用时，公司将根据实际资金需求情况申请借款。

自2019年12月初至本问询函反馈回复日，公司未发生向牧原集团借款的情形，公司向牧原集团申请借款的余额为0元。

问题1-5：请年审会计师对上述情况进行核查并发表明确意见。

回复：

（一）核查程序

对货币资金、有息负债执行的审计程序如下：

1、对货币资金执行的审计程序：

（1）了解、评估并测试了与货币资金收支、管理相关的内部控制设计和运行的有效性；

（2）取得公司在人民银行系统中登记的已开立账户清单，并与公司账面账户进行比对，同时获取公司已开立账户的管理当局承诺函，确保公司银行账户的完整性；

（3）对库存现金执行了监盘，获取期末银行账户的对账单及银行存款余额调节表；

（4）对银行存款（包括零余额账户和在本期内注销的账户）、其他货币资金执行函证程序，函证内容包括存款账户余额、账户类型、起止日期、利率、受限情况等，实施函证全过程控制，检查复核回函结果；

（5）取得并检查主要银行账户每月的大额资金往来，并抽取原始记账凭证进行检查与核对；

（6）取得并核对资产负债表日前后的原始银行回单，进行截止测试，确保货币资金余额的正确完整；

（7）测算银行存款、其他货币资金平均余额和存款平均利率复核利息收入；

（8）查阅股东大会、董事会会议记录等资料，核查与控股股东及关联人是否存在共管账户的情形。

2、对长短期借款、一年内到期的非流动负债、应付债券、长期应付款有息负债执行的审计程序如下：

（1）了解公司筹资相关内控制度的设计合理性，并测试其执行有效性；

（2）获取了有息负债明细表，复核会计核算及列报的准确性；

（3）获取了银行借款合同、债券发行申请和审批文件、融资租赁协议，了解借款本金、借款用途、借款条件、借款日期、还款期限、借款利率等信息，根据上述信息复核当期利息支出和应付利息，并与账面记录进行比较；

（4）对长短期借款、一年内到期的非流动负债、应付债券、长期应付款有息负债执行函证程序；

（5）检查公司用于银行借款、融资租赁抵押资产的所有权；

（6）检查公司企业信用报告，核查账面记录的准确性、完整性，关注企业信用报告中列示的公司对外担保的信息。

（二）核查结论

经核查，年审会计师认为：期末公司货币资金真实存在，不存在与控股股东及关联人共管账户的情形；利息收入低于利息费用原因合理。

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